1.根據資金時間價值理論，在普通年金現值系數的基礎上，期數減1、系數加1的計算結果，應當等于（ ）
A. 遞延年金現值系數 B. 后付年金現值系數
C. 即付年金現值系數 D. 永續年金現值系數
2.某企業擬按15%的期望投資報酬率進行一項固定資產投資決策，所計算的凈現值指標為100萬元，資金時間價值為8%。假定不考慮通貨膨脹因素，則下列表述中正確的是（ ）
A. 該項目的獲利指數小于1 B. 該項目內部收益率小于8%
C. 該項目風險報酬率為7% D. 該企業不應進行此項投資
3.某公司擬發行面值為1000元，不計復利，5年后一次還本付息，票面利率為10%的債券。已知發行時資金市場的年利率為12%，（P/F，10%，5）＝0.6209，（P/F，12%，5）＝0.5674。則該公司債券的發行價格為（ ）元。
A. 851.10 B. 907.84
C. 931.35 D. 993.44
4.相對于發行股票而言，發行公司債券籌資的優點為（ ）。
A. 籌資風險小 B. 限制條款少
C. 籌資額度大 D. 資金成本低
5.相對于發行債券和利用銀行借款購買設備而言，通過融資租賃方式取得設備的主要缺點是（ ）
A. 限制條款多 B. 籌資速度慢
C. 資金成本高 D. 財務風險大
6.企業在選擇籌資渠道時，下列各項中需要優先考慮的因素是（ ）
A.資金成本 B. 企業類型
C.融資期限 D. 償還方式
7.如果企業一定期間內的固定生產成本和固定財務費用均不為零，則由上述因素共同作用而導致的杠桿效應屬于（ ）
A. 經營杠桿效應 B. 財務杠桿效應
C. 復合杠桿效應 D. 風險杠桿效應
8.企業擬投資一個完整工業項目，預計第一年和第二年相關的流動資產需用額分別為2000萬元和3000萬元，兩年相關的流動負債需用額分別為1000萬元和1500萬元，則第二年新增的流動資金投資額應為（ ）萬元。
A. 2000 B. 1500
C. 1000 D. 500
9.某投資項目的項目計算期為5年，凈現值為10000萬元，行業基準折現率10%，5年期、折現率為10%的年金現值系數為3.791，則該項目的年等額凈回收額約為（ ）萬元。
A.2000 B. 2638
C.37910 D. 50000
10.在證券投資中，通過隨機選擇足夠數量的證券進行組合可以分散掉的風險是（ ）
A. 所有風險 B. 市場風險
C. 系統性風險 D. 非系統性風險
11.低風險、低收益證券所占比重較小，高風險、高收益證券所占比重較高的投資組合屬于（ ）
A. 冒險型投資組合 B. 適中型投資組合
C. 保守型投資組合 D. 隨機型投資組合
12.持有過量現金可能導致的不利后果是（ ）
A. 財務風險加大 B. 收益水平下降
C. 償債能力下降 D. 資產流動性下降
13.在企業應收賬款管理中，明確規定了信用期限、折扣期限和現金折扣率等內容的是（ ）
A. 客戶資信程度 B. 收賬政策
C. 信用等級 D. 信用條件
14．在下列股利政策中，股利與利潤之間保持固定比例關系，體現風險投資與風險收益對等關系的是（ ）
A．剩余政策 B．固定股利政策
C．固定股利比例政策 D．正常股利加額外股利政策
15.在下列公司中，通常適合采用固定股利政策的是（ ）
A.收益顯著增長的公司 B. 收益相對穩定的公司
C.財務風險較高的公司 D. 投資機會較多的公司
16.在下列預算編制方法中，基于一系列可預見的業務量水平編制的、能適應多種情況的預算是（ ）
A. 彈性預算 B. 固定預算
C. 增量預算 D. 零基預算
17.在下列各項中，能夠同時以實物量指標和價值量指標分別反映企業經營收入和相關現金收支的預算是（ ）
A. 現金預算 B. 銷售預算
C. 生產預算 D. 產品成本預算
18.在下列各項中，不屬于責任成本基本特征的是（ ）
A. 可以預計 B. 可以計量
C. 可以控制 D. 可以對外報告
19.已知ABC公司加權平均的最低投資利潤率20%，其下設的甲投資中心投資額為200萬元，剩余收益為20萬元，則該中心的投資利潤率為（ ）
A. 40% B. 30%
C. 20% D. 10%
20.某企業2003年主營業務收入凈額為36000萬元，流動資產平均余額為4000萬元，固定資產平均余額為8000萬元。假定沒有其他資產，則該企業2003年的總資產周轉率為（ ）次。
A. 3.0 B. 3.4
C. 2.9 D. 3.2
21.在杜邦財務分析體系中，綜合性最強的財務比率是（ ）
A. 凈資產收益率 B. 總資產凈利率
C. 總資產周轉率 D. 營業凈利率
22.在下列各項中，能夠引起企業自有資金增加的籌資方式是（ ）
A. 吸收直接投資 B. 發行公司債券
C. 利用商業信用 D. 留存收益轉增資本
23.在下列經濟活動中，能夠體現企業與投資者之間財務關系的是（ ）
A. 企業向職工支付工資
B. 企業向其他企業支付貨款
C. 企業向國家稅務機關繳納稅款
D. 國有企業向國有資產投資公司支付股利
24.在下列各項中，能夠反映上市公司價值最大化目標實現程度的最佳指標是（ ）
A. 總資產報酬率 B. 凈資產收益率
C. 每股市價 D. 每股利潤
25.在下列各項資金時間價值系數中，與資本回收系數互為倒數關系的是（ ）
A. （P/F，I，n） B. （P/A，I，n）
C. （F/P，I，n） D. （F/A，I，n）
二、多項選擇題（本類題共 10題，每小題2分，共20分。每小題備選答案中，有兩個或兩個以上符合題的正確答案。多選、少選、錯選、不選均不得分）
1.某單純固定資產投資項目的資金來源為銀行借款，按照全投資假設和簡化公式計算經營期某年的凈現金流量時，要考慮的因素有（ ）
A. 該年因使用該固定資產新增的凈利潤
B. 該年因使用該固定資產新增的折舊
C. 該年回收的固定凈產凈殘值
D. 該年償還的相關借款本金
2.在下列各項中，屬于證券投資風險的有（ ）
A. 違約風險 B. 購買力風險
C. 流動性風險 D. 期限性風險
3.下列各項中，屬于建立存貨經濟進貨批量基本模型假設前提的有（ ）
A. 一定時期的進貨總量可以較為準確地預測
B. 允許出現缺貨
C. 倉儲條件不受限制
D. 存貨的價格穩定
4.按照資本保全約束的要求，企業發放股利所需資金的來源包括（ ）
A. 當期利潤 B. 留存收益
C. 原始投資 D. 股本
5.相對定期預算而言，滾動預算的優點有（ ）
A. 透明度高 B. 及時性強
C. 預算工作量小 D. 連續性、完整性和穩定性突出
6.在下列各項中，屬于社會貢獻率指標中的“社會貢獻總額”內容的有（ ）
A. 工資支出 B. 利息支出凈額
C. 其他社會福利支出 D. 應交或已交的各種稅款
、 7.為確保企業財務目標的實現，下列各項中，可用于協調所有者與經營者矛盾的措施有（ ）
A. 所有者解聘經營者 B. 所有者向企業派遣財務總監
C. 公司被其他公司接收或吞并 D. 所有者給經營者以“股票選擇權”
8.在下列各種情況下，會給企業帶來經營風險的有（ ）
A. 企業舉債過度 B. 原材料價格發生變動
C. 企業產品更新換代周期過長 D. 企業產品的生產質量不穩定
9.相對于普通股股東而言，優先股股股東可以優先行使的權利有（ ）
A. 優先認股權 B. 優先表決權
C. 優先分配股利權 D. 優先分配剩余財產權
10.在邊際貢獻大于固定成本的情況下，下列措施中有利于降低企業復合風險的有（ ）
A. 增加產品銷量 B. 提高產品單價
C. 提高資產負債率 D. 節約固定成本支出
三、判斷題（本類題共 10分，每小題1分，共10分。每小題判斷結果正確的得1分，判斷結果錯誤的扣0.5分，不判斷的不得分也不扣分。本類題最低得分為零分。）
1.最優資金結構是使企業籌資能力最強、財務風險最小的資金結構。 （ ）
2.在評價投資項目的財務可行性時，如果靜態投資回收期或投資利潤率的評價結論與凈現值指標的評價結論發生矛盾，應當以凈現值指標的結論為準。 （ ）
3.一般情況下，股票市場價格會隨著市場利率的上升而下降，隨著市場利率的下降而上升。（ ）
4.企業營運資金余額越大，說明企業風險越小，收益率越高。 （ ）
5.企業發放股票股利會引起每股利潤的下降，從而導致每股市價有可能下跌，因而每位股東所持股票的市場價值總額也將隨之下降。 （ ）
6.責任成本的內部結轉是指由承擔損失的責任中心對實際發生或發現損失的其他責任中心進行損失賠償的財務處理過程；對本部門因其自身原因造成的損失，不需要進行責任結轉。（ ）
7.民營企業與政府之間的財務關系體現為一種投資與受資關系。 （ ）
8.人們在進行財務決策時，之所以選擇低風險的方案，是因為低風險會帶來高收益，而高風險的方案則往往收益偏低。 （ ）
9.無面值股票的最大缺點是該股票既不能直接代表股份，也不能直接體現其實際價值。（ ）
10.擁有“不參加優先股”股權的股東只能獲得固定股利，不能參與剩余利潤的分配。（ ）
四、計算分析題（本類題共 4題，每小題5分，共20分。凡要求計算的項目，均須列出計算過程；計算結果有計量單位的，應予標明，標明的計量單位應與題中所給計量單位相同；計算結果出現小數的，除特殊要求外，均保留小數點后兩位小數。凡要求解釋、分析、說明理由的內容，必須有相應的文字闡述）
1.已知：某公司2003年12月31日的長期負債及所有者權益總額為18000萬元，其中，發行在外的普通股8000萬股（每股面值1元），公司債券2000萬元（按面值發行，票面年利率為8%，每年年末付息，三年后到期），資本公積4000萬元，其余均為留存收益。
2004年1月1日，該公司擬投資一個新的建設項目需追加籌資2000萬元，現有A、B兩個籌資方案可供選擇。A方案為：發行普通股，預計每股發行價格為5元。B方案為：按面值發行票面年利率為8%的公司債券（每年年末付息）。假定該建設項目投產后，2004年度公司可實現息稅前利潤4000萬元。公司適用的所得稅稅率為33%。
要求：
（ 1）計算A方案的下列指標：
① 增發普通股的股份數；
② 2004公司的全年債券利息。
（ 2）計算B方案下2004年公司的全年債券利息。
（ 3） ① 計算A、B兩方案的每股利潤無差別點；
② 為該公司做出籌資決策。
2.某企業擬進行一項固定資產投資，該項目的現金流量表（部分）如下：
現金流量表（部分） 價值單位：萬元
|
建設期 |
經營期 |
合計 |
|||||
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
||
凈現金流量 |
－ 1000 |
－ 1000 |
100 |
1000 |
（ B） |
1000 |
1000 |
2900 |
累計凈現金流量 |
－ 1000 |
－ 2000 |
－ 1900 |
（ A） |
900 |
1900 |
2900 |
－ |
折現凈現金流量 |
－ 1000 |
－ 943.4 |
89 |
839.6 |
1425.8 |
747.3 |
705 |
1863.3 |
要求：
（ 1）在答題紙上計算上表中用英文字母表示的項目的數值。
（ 2）計算或確定下列指標：① 靜態投資回收期；② 凈現值；③ 原始投資現值；
② 凈現值率；⑤ 獲利指數。
（ 3）評價該項目的財務可行性。
3.已知：某公司2004年第1～3月實際銷售額分別為38000萬元、36000萬元和41000萬元，預計4月份銷售額為40000萬元。每月銷售收入中有70%能于當月收現，20%于次月收現，10%于第三個月收訖，不存在壞賬。假定該公司銷售的產品在流通環節只需繳納消費稅，稅率為10%，并于當月以現金交納。該公司3月末現金余額為80萬元，應付賬款余額為5000萬元（需在4月份付清），不存在其他應收應付款項。
4月份有關項目預計資料如下：采購材料8000萬元（當月付款70%）；工資及其他支出8400萬元（用現金支付）；制造費用8000萬元（其中折舊費等非付現費用為4000萬元）；營業費用和管理費用1000萬元（用現金支付）；預交所得稅1900萬元；購買設備12000萬元（用現金支付）。現金不足時，通過向銀行借款解決。4月末現金余額要求不低于100萬元。
要求：根據上述資料，計算該公司 4月份的下列預算指標：
⑴ 經營性現金流入；
⑵ 經營性現金流出；
⑶ 現金余缺；
⑷ 應向銀行借款的最低金額；
⑸ 4月末應收賬款余額。
4.已知某集團公司下設三個投資中心，有關資料如下：
指 標 |
集團公司 |
A投資中心 |
B投資中心 |
C投資中心 |
凈利潤（萬元） |
34650 |
10400 |
15800 |
8450 |
凈資產平均占用額（萬元） |
315000 |
94500 |
145000 |
75500 |
規定的最低投資報酬率 |
10% |
|||
要求：
（ 1）計算該集團公司和各投資中心的投資利潤率，并據此評價各投資中心的業績。
（ 2）計算各投資中心的剩余收益，并據此評價各投資中心的業績。
（ 3）綜合評價各投資中心的業績。
五、綜合題（本類題共 2題，第1小題15分，第2小題10分，共25分。凡要求計算的項目，均須列出計算過程；計算結果有計量單位的，應予標明，標明的計量單位應與題中所給計量單位相同；計算結果出現小數的，除特殊要求外，均保留小數點后兩位小數。凡要求解釋、分析、說明理由的內容，必須有相應的文字闡述）
1.已知：某上市公司現有資金10000萬元，其中：普通股股本3500萬元，長期借款6000萬元，留存收益500萬元。普通股成本為10.5%，長期借款年利率為8%，有關投資服務機構的統計資料表明，該上市公司股票的系統性風險是整個股票市場風險的1.5倍。目前整個股票市場平均收益率為8%，無風險報酬率為5%。公司適用的所得稅稅率為33%。
公司擬通過再籌資發展甲、乙兩個投資項目。有關資料如下：
資料一：甲項目投資額為 1200萬元，經測算，甲項目的資本收益率存在－5%，12%和17%三種可能，三種情況出現的概率分別為0.4，0.2和0.4。
資料二：乙項目投資額為 2000萬元，經過逐次測試，得到以下數據：當設定折現率為14%和15%時，乙項目的凈現值分別為4.9468萬元和－7.4202萬元。
資料三：乙項目所需資金有 A、B兩個籌資方案可供選擇。A方案：發行票面年利率為12%、期限為3年的公司債券；B方案：增發普通股，股東要求每年股利增長2.1%。
資料四：假定該公司籌資過程中發生的籌資費可忽略不計，長期借款和公司債券均為年末付息，到期還本。
要求：
（ 1）指出該公司股票的 
系數。
（ 2）計算該公司股票的必要收益率。
（ 3）計算甲項目的預期收益率。
（ 4）計算乙項目的內部收益率。
（ 5）以該公司股票的必要收益率為標準，判斷是否應當投資于甲、乙項目。
（ 6）分別計算乙項目A、B兩個籌資方案的資金成本。
（ 7）根據乙項目的內部收益率和籌資方案的資金成本，對A、B兩方案的經濟合理性進行分析。
（ 8）計算乙項目分別采用A、B兩個籌資方案再籌資后，該公司的綜合資金成本。
（ 9）根據再籌資后公司的綜合資金成本，對乙項目的籌資方案做出決策。
2．已知：MT公司2000年初所有者權益總額為1500萬元，該年的資本保值增值率為125%（該年度沒有出現引起所有者權益變化的客觀因素）。2003年年初負債總額為4000萬元，所有者權益是負債的1.5倍，該年的資本積累率為150%，年末資產負債率為0.25，負債的年均利率為10%，全年固定成本總額為975萬元，凈利潤為1005萬元，適用的企業所得稅稅率為33%。
要求：根據上述資料，計算 MT公司的下列指標：
（ 1）2000年年末的所有者權益總額。
（ 2）2003年年初的所有者權益總額。
（ 3）2003年年初的資產負債率。
（ 4）2003年年末的所有者權益總額和負債總額。
（ 5）2003年年末的產權比率。
（ 6）2003年的所有者權益平均余額和負債平均余額。
（ 7）2003年的息稅前利潤。
（ 8）2003年總資產報酬率。
（ 9）2003年已獲利息倍數。
（ 10）2004年經營杠桿系數、財務杠桿系數和復合杠桿系數。
（ 11）2000年年末～2003年年末的三年資本平均增長率。
2004年《財務管理》試題參考答案及詳細解析
一、單項選擇題
1.【答案】C
【解析】 n期即付年金現值與n期普通年金現值的期間相同，但由于其付款時間不同，n期即付年金現值比n期普通年金現值少折現一期。“即付年金現值系數”是在普通年金現值系數的基礎上，期數減1，系數加1所得的結果。
2.【答案】C
【解析】期望投資報酬率＝無風險報酬率＋風險報酬率， 15％＝8％＋風險報酬率，風險報酬率＝7％
3.【答案】A
【解析】債券的發行價格＝ 1000×（1＋10％×5）×（P/F，12%，5）＝851.1（元）
4.【答案】D
【解析】債券籌資的優點包括資金成本較低、保證控制權、可以發揮財務杠桿作用；債券籌資的缺點包括：籌資風險高、限制條件多、籌資額有限。
5.【答案】C
【解析】融資租金籌資的最主要缺點就是資金成本較高。一般來說，其租金要比舉借銀行借款或發行債券所負擔的利息高得多。在企業財務困難時，固定的租金也會構成一項較沉重的負擔。
6.【答案】A
【解析】財務管理的目標是企業價值最大化，企業的加權資本成本最低時的企業價值是最大的，所以企業在選擇籌資渠道時應當優先考慮資金成本。
7.【答案】C
【解析】如果固定生產成本不為零，則會產生經營杠桿效應，導致息稅前利潤變動率大于產銷業務量的變動率；如果固定財務費用不為零，則會產生財務杠桿效應，導致企業每股利潤的變動率大于息稅前利潤變動率；如果兩種杠桿共同起作用，那么銷售額稍有變動就會使每股收益發生更大的變動，產生復合杠桿效應。
8.【答案】D
【解析】流動資金＝流動資產－流動負債，第一年的流動資金投資額＝ 2000－1000＝1000（萬元），第二年的流動資金投資額＝3000－1500＝1500（元），第二年新增的流動資金投資額＝1500－1000＝500（萬元）。
9.【答案】B
【解析】項目的年等額凈回收額＝項目的凈現值 /年金現值系數＝10000/3.791
10.【答案】D
【解析】證券投資組合的風險包括非系統性風險和系統性風險。非系統性風險又叫可分散風險或公司特定風險，可以通過投資組合分散掉，當股票種類足夠多時，幾乎能把所有的非系統性風險分散掉；系統性風險又稱不可分散風險或市場風險，不能通過證券組合分散掉。
11.【答案】A
【解析】在冒險型投資組合中，投資人認為只要投資組合做得好，就能擊敗市場或超越市場，取得遠遠高于平均水平的收益。因此，在這種組合中，低風險、低收益證券所占比重較小，高風險、高收益證券所占比重較高。
12.【答案】B
【解析】現金屬于非盈利資產，現金持有量過多，導致企業的收益水平降低。
13.【答案】D
【解析】所謂信用條件就是指企業接受客戶信用定單時所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期及現金折扣率等。
14.【答案】C
【解析】采用固定股利比例政策，要求公司每年按固定比例從凈利潤中支付股利。由于公司的盈利能力在年度間是經常波動的，因此每年的股利也應隨著公司收益的變動而變動，保持股利與利潤間的一定比例關系，體現風險投資與風險收益的對等。
15.【答案】B
【解析】在固定股利政策下，公司在較長時期內都將分期支付固定的股利額，股利不隨經營狀況的變化而變動，除非公司預期未來收益將會有顯著的、不可逆轉的增長而提高股利發放額。采用這種政策的，大多數屬于收益比較穩定或正處于成長期、信譽一般的公司。
16.【答案】A
【解析】彈性預算又稱變動預算或滑動預算。它是指在成本習性分析的基礎上，以業務量、成本和利潤之間的依存關系為依據，按照預算期可預見的各種業務量水平，編制的能夠適應多種情況的預算。
17.【答案】B
【解析】現金預算只能以價值量指標反映企業經營收入和相關現金收支，不能以實物量指標反映企業經營收入和相關現金收支；生產預算只反映實物量預算，不反映價值量預算；產品成本預算只能反映現金支出；只有銷售預算能夠同時以實物量指標和價值量指標分別反映企業經營收入和相關現金收支。
18.【答案】D
【解析】責任成本是各成本中心當期確定或發生的各項可控成本之和，作為可控成本必須具備四個條件：可以預計、可以計量、可以施加影響和可以落實責任。
19.【答案】B
【解析】剩余收益＝利潤－投資額×公司加權平均的最低投資利潤率＝投資額×投資利潤率－ 200×20％＝200×投資利潤率－40＝20，所以，投資利潤率＝30％
20.【答案】A
【解析】總資產周轉率＝主營業務收入凈額 /平均資產總額＝主營業務收入凈額/（流動資產平均余額＋固定資產平均余額）＝36000/（4000＋8000）＝3.0
21.【答案】A
【解析】在杜邦財務分析體系中凈資產收益率＝總資產凈利率×權益乘數＝營業凈利率×總資產周轉率×權益乘數，由此可知在杜邦財務分析體系中凈資產收益率是一個綜合性最強的財務比率，是杜邦系統的核心。
22.【答案】A
【解析】企業的自有資金指的是所有者權益，選項 B、C籌集的都是負債資金；選項D導致所有者權益內部項目此增彼減，所有者權益不變，不能引起企業自有資金增加；選項A能夠引起企業自有資金增加。
23.【答案】D
【解析】企業與投資者之間的財務關系主要是指企業的投資者向企業投入資金，企業向其投資者支付投資報酬所形成的經濟關系。
24.【答案】C
【解析】企業價值不是賬面資產的總價值，而是企業全部資產的市場價值。
25.【答案】B
【解析】資本回收是指在給定的年限內等額回收初始投入資本或清償所欠債務的價值指標。年資本回收額的計算是年金現值的逆運算，資本回收系數是年金現值系數的倒數。
二、多項選擇題
1.【答案】ABC
【解析】單純固定資產投資項目凈現金流量的簡化公式為：經營期某年凈現金流量＝該年因使用該固定資產新增的凈利潤＋該年因使用該固定資產新增的折舊＋該年因使用固定資產新增的利息＋該年回收的固定資產凈殘值；按照全投資假設，在確定項目的現金流量時，只考慮全部資金的運動情況，而不具體區分自有資金和借入資金等具體形式的現金流量。償還的相關借款本金以及支付的利息都不計入經營期某年的凈現金流量。
2.【答案】ABCD
【解析】證券投資風險主要包括違約風險、利息率風險、購買力風險、流動性風險和期限性風險。違約風險指的是證券發行人無法按期支付利息或償還本金的風險；利息率風險指的是由于利息率的變動而引起證券價格波動，投資人遭受損失的風險；購買力風險指的是由于通貨膨脹而使證券到期或出售時所獲得的貨幣資金的購買力降低的風險；流動性風險指的是在投資人想出售有價證券獲取現金時，證券不能立即出售的風險；期限性風險指的是由于證券期限長而給投資人帶來的風險。
注意：根據新大綱的內容，證券投資的風險主要包括違約風險、利息率風險、購買力風險、流動性風險、再投資風險和破產風險，該題答案應該是 ABC。
3.【答案】ACD
【解析】經濟進貨批量基本模式以如下假設為前提：（ 1）企業一定時期的進貨總量可以較為準確地予以預測；（2）存貨的耗用或者銷售比較均衡；（3）存貨的價格穩定，且不存在數量折扣，進貨日期完全由企業自行決定，并且每當存貨量降為零時，下一批存貨均能馬上一次到位；（4）倉儲條件及所需現金不受限制；（5）不允許出現缺貨情形；（6）所需存貨市場供應充足，不會因買不到所需存貨而影響其他方面。
4.【答案】AB
【解析】資本保全約束要求企業發放的股利或投資分紅不得來源于原始投資（或股本），而只能來源于企業當期利潤或留存收益。
5.【答案】ABD
【解析】與傳統的定期預算相比，按滾動預算方法編制的預算具有以下優點：（ 1）透明度高；（2）及時性強；（3）連續性、完整性和穩定性突出。采用滾動預算的方法編制預算的唯一缺點是預算工作量較大。
6.【答案】ABCD
【解析】社會貢獻率＝企業社會貢獻總額 /平均資產總額，社會貢獻總額包括：工資支出、勞保退休統籌及其他社會福利支出、利息支出凈額、應交或已交的各項稅款、附加及福利等。
注意：新大綱中該部分內容已經刪除。
7.【答案】ABCD
【解析】經營者和所有者的主要矛盾是經營者希望在提高企業價值和股東財富的同時，能更多地增加享受成本；而所有者和股東則希望以較小的享受成本支出帶來更高的企業價值或股東財富。可用于協調所有者與經營者矛盾的措施包括解聘、接收和激勵。激勵有兩種基本方式：（ 1）“股票選擇權”方式；（2）“績效股”形式。選項B的目的在于對經營者予以監督，為解聘提供依據。
8.【答案】BCD
【解析】經營風險是指因生產經營方面的原因給企業盈利帶來的不確定性。比如：由于原材料供應地的政治經濟情況變動，運輸路線改變，原材料價格變動，新材料、新設備的出現等因素帶來的供應方面的風險；由于產品生產方向不對頭，產品更新時期掌握不好，生產質量不合格，新產品、新技術開發試驗不成功，生產組織不合理等因素帶來的生產方面的風險；由于出現新的競爭對手，消費者愛好發生變化，銷售決策失誤，產品廣告推銷不力以及貨款回收不及時等因素帶來的銷售方面的風險。財務風險又稱籌資風險，是指由于舉債而給企業財務成果帶來的不確定性。企業舉債過度會給企業帶來財務風險，而不是帶來經營風險。
9.【答案】CD
【解析】優先股的“優先”是相對于普通股而言的，這種優先權主要表現在優先分配股利權、優先分配剩余資產權和部分管理權。注意：優先認股權指的是當公司增發普通股票時，原有股東有權按持有公司股票的比例，優先認購新股票。優先認股權是普通股股東的權利。
10.【答案】ABD
【解析】衡量企業復合風險的指標是復合杠桿系數，復合杠桿系數＝經營杠桿系數×財務杠桿系數，在邊際貢獻大于固定成本的情況下， A、B、D均可以導致經營杠桿系數降低，復合杠桿系數降低，從而降低企業復合風險；選項C會導致財務杠桿系數增加，復合杠桿系數變大，從而提高企業復合風險。
三、判斷題
1.【答案】×
【解析】資金結構是指企業各種資金的構成及其比例關系。所謂最優資金結構是指在一定條件下使企業加權平均資金成本最低、企業價值最大的資金結構。
2.【答案】√
【解析】項目投資決策的評價指標包括主要指標、次要指標和輔助指標。凈現值、內部收益率、凈現值率和獲利指數屬于主要指標；靜態投資回收期為次要指標；投資利潤率為輔助指標。當靜態投資回收期或投資報酬率的評價結論與凈現值等主要指標的評價結論發生矛盾時，應當以主要指標的結論為準。
3.【答案】√
【解析】（ 1）利率升高時，投資者自然會選擇安全又有較高收益的銀行儲蓄，從而大量資金從證券市場中轉移出來，造成證券供大于求，價格下跌；反之，利率下調時，證券會供不應求，其價格必然上漲；（2）利率上升時，企業資金成本增加，利潤減少，從而企業派發的股利將減少甚至發不出股利，這會使股票投資的風險增大，收益減少，從而引起股價下跌；反之，當利率下降時，企業的利潤增加，派發給股東的股利將增加，從而吸引投資者進行股票投資，引起股價上漲。
4.【答案】×
【解析】營運資金又稱營運資本，是指流動資產減去流動負債后的差額。企業營運資金越大，風險越小，但收益率也越低；相反，營運資金越小，風險越大，但收益率也越高。
5.【答案】×
【解析】發放股票股利會因普通股股數的增加而引起每股利潤的下降，每股市價有可能因此而下跌。但發放股票股利后股東所持股份比例并未改變，因此，每位股東所持有股票的市價價值總額仍能保持不變。
6.【答案】√
【解析】責任成本的內部結轉又稱責任轉賬，是指在生產經營過程中，對于因不同原因造成的各種經濟損失，由承擔損失的責任中心對實際發生或發現損失的責任中心進行損失賠償的賬務處理過程。
7.【答案】×
【解析】民營企業與政府之間的財務關系體現為一種強制和無償的分配關系。
8.【答案】×
【解析】高收益往往伴有高風險，低收益方案其風險程度往往也較低，究竟選擇何種方案，不僅要權衡期望收益與風險，而且還要視決策者對風險的態度而定。對風險比較反感的人可能會選擇期望收益較低同時風險也較低的方案，喜歡冒險的人則可能選擇風險雖高但同時收益也高的方案。
9.【答案】×
【解析】無面值股票是指股票票面不記載每股金額的股票。無面值股票僅表示每一股在公司全部股票中所占有的比例。也就是說，這種股票只在票面上注明每股占公司全部凈資產的比例，其價值隨公司財產價值的增減而增減。
10.【答案】√
【解析】“參加優先股”是指不僅能取得固定股利，還有權與普通股一同參加利潤分配的股票。“不參加優先股”是指不能參加剩余利潤分配，只能取得固定股利的優先股。
四、計算分析題
1.答案：
（ 1）A方案：
① 2004增發普通股股份數＝2000/5=400（萬股）
② 2004年全年債券利息＝2000×8%＝160（萬元）
（ 2）B方案：
2004年全年債券利息＝（2000＋2000）×8%＝320（萬元）
（ 3）① 計算每股利潤無差別點：
依題意，列以下方程式
解之得：每股利潤無差別點 
＝3520（萬元）
② 籌資決策：
∵預計的息稅前利潤 4000萬元>每股利潤無差別點3520萬元
∴應當發行公司債券籌集所需資金
2.答案：
（ 1）計算表中用英文字母表示的項目：
（ A）=－1900+1000=－900
（ B）=900－（－900）=1800
（ 2）計算或確定下列指標：
① 靜態投資回收期：
包括建設期的投資回收期 = 
（年）
不包括建設期的投資回收期＝ 3.5－1＝2.5（年）
② 凈現值為 1863.3萬元
③ 原始投資現值＝ 1000＋943.4＝1943.3（萬元）
④ 凈現值率＝ 
⑤ 獲利指數＝ 1＋95.88%＝1.9588≈1.96
或：獲利指數＝ 
（ 3）評價該項目的財務可行性：
∵該項目的凈現值 1863.3萬元>0
凈現值率 95.88%>0
獲利指數 1.96>1
包括建設期的投資回收期 3.5年>
∴該項目基本上具有財務可行性。
3.答案：
（ 1）經營性現金流入＝36000×10%＋41000×20%＋40000×70%=39800（萬元）
（ 2）經營性現金流出＝（8000×70%＋5000）＋8400＋（8000－4000）＋1000＋40000×10%＋1900
＝ 29900（萬元）
（ 3）現金余缺＝80＋39800－29900－12000＝－2020（萬元）
（ 4）應向銀行借款的最低金額＝2020＋100＝2120（萬元）
（ 5）4月末應收賬款余額＝41000×10%＋40000×30%=16100（萬元）
4.答案：
（ 1）投資利潤率：
①集團公司投資利潤率＝ 
② A投資中心的投資利潤率= 
③ B投資中心的投資利潤率= 
④ C投資中心的投資利潤率= 
⑤評介： C投資中心業績最優，B投資中心業績最差。
（ 2）剩余收益：
① A投資中心的剩余收益=10400－94500×10%=950（萬元）
② B投資中心的剩余收益=15800－14500×10%=1300（萬元）
③ C投資中心的剩余收益=8450－75500×10%=900（萬元）
④評價：B投資中心業績最優，C投資中心業績最差。
（ 3）綜合評價：
B投資中心業績最優，A投資中心次之，C投資中心最差。
五、綜合題
1.答案：
（ 1）該公司股票的 
系數為1.5
（ 2）該公司股票的必要收益率=5%+1.5×（8%－5%）=9.5%
（ 3）甲項目的預期收益率=（－5%）×0.4+12%×0.2+17%×0.4=7.2%
（ 4）乙項目的內部收益率= 
（ 5）判斷是否應當投資于甲、乙項目：
∵甲項目預期收益率7.2%<該公司股票的必要收益率9.5%
乙項目內部收益率 14.4%>該公司股票的必要收益率9.5%
∴不應當投資于甲項目，應當投資于乙項目
（ 6）A、B兩個籌資方案的資金成本：
A籌資方案的資金成本=12%×（1—33%）=8.04%
B籌資方案的資金成本=10.5%+2.1%=12.6%
（ 7）A、B兩個籌資方案的經濟合理性分析
∵ A籌資方案的資金成本8.04%<乙項目內部收益率14.4%
B籌資方案的資金成本12.6%<乙項目內部收益率14.4%
∴ A、B兩個籌資方案在經濟上都是合理的
（ 8）再籌資后該公司的綜合資金成本：
= 
= 
（ 9）對乙項目的籌資方案做出決策：
∵ 
8.98%
∴ A籌資方案優于B籌資方案。
2.答案：
（ 1）2000年年末的所有者權益總額＝1500×125%=1875（萬元）
（ 2）2003年年初的所有者權益總額＝4000×1.5=6000（萬元）
（ 3）2003年年初的資產負債率＝ 
（ 4）2003年年末的所有者權益總額＝6000×（1＋150%）＝15000（萬元）
2003年年末的負債總額＝ 
（萬元）
（ 5）2003年年末的產權比率＝ 
（ 6）2003年所有者權益平均余額＝ 
（萬元）
2003年負債平均余額＝ 
（萬元）
（ 7）2003年息稅前利潤＝ 
（萬元）
（ 8）2003年總資產報酬率＝ 
（ 9）2003年已獲利息倍數＝ 
（ 10）2004年經營杠桿系數＝ 
2004年財務杠桿系數＝ 
2004年復合杠桿系數＝1.5×1.3＝1.95
（11） 
＝ 
